信贷增速放缓可能是银行惜贷；M2虽受经济放慢和货币政策从紧影响，但外汇资产短期增幅反弹，国内流动性依然充裕

　　【《财经网》专稿/首席经济学家 沈明高 实习记者 王晶】央行最新数据显示，8月货币供应量和信贷同步放缓。广义货币供应量（M2）余额为44.9万亿元，同比增长16%，继续持续2008年5月以来的下降趋势。同时，8月人民币贷款余额为29.3万亿元，同比增长14.29%，与2008年初相比，增长速度也是稳步放缓。（见下图）

　　M2增速放缓可能有两个原因。一是市场对货币需求放慢。在经济增长放慢时，货币需求也会减弱。这反映在M2增速放缓；二是过去一段时间相对偏紧的货币政策开始对货币供应量产生影响，这也会使M2增速出现下滑。
　　虽然央行在8月初出台了一些信贷放松的政策，但是，信贷增速不升反降。8月4日，央行将全国性商业银行信贷额度上调5%，地方性商业银行调增10%，用于支持灾区建设、“三农”和中小企业贷款。按今年贷款增量为3.63万亿元，额度在全国与地方性商业银行之间7:3的比例粗略计算，全年商业银行新增贷款应为3.87万亿元。考虑到1月至7月新增贷款为2.83万亿元，从8月到年底商业银行仍然还有1万亿元贷款额度可用。不过，8月的数据表明，信贷增长并没有出现加速迹象。
　　其中的原因可能是银行存在惜贷现象。惜贷或许有两个原因，一方面，目前经济形势不确定性很大，银行放贷比较谨慎。这在一定程度上反映了银行的商业化倾向随改革有所加深，它必须考虑贷款的风险。经济增长放缓，企业盈利能力减弱，还贷能力也要受到影响。所以，银行发放贷款时，会考虑到借款企业能否按时还贷，对于其认为可能会出现违约的企业，银行会减少贷款。另一方面，今年上半年，银行利润增长很快，这在一定程度上使得银行放贷的冲动有所减弱。综合以上两点，银行都会有惜贷的行为。
　　另外，短期内国内的流动性还是相对比较充裕的。7月，央行的资产负债表显示，新增外汇资产大幅反弹。如果外资流入强劲，对国内流动性供应有一定的正面影响。也就是说，无论是经济放慢会影响到货币需求，还是从紧的货币政策会减少货币供给，由于短期内外资流入还比较强劲，国内流动性暂时还不会出现紧张局面。■

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