尽管央行从各层面积极推动中小企业融资途径的初衷良好，但受现实所限，市场人士预计中小企业短券前景并不乐观，“很可能昙花一现，有没有下一批很难说”

　　【《财经网》专稿/记者 张宇哲 实习记者 张曼】中小企业短期融资券（下称短券），将于下周在银行间市场陆续推出。
　　根据首发试点初步规划，22家具有主承销商的商业银行，各承销发行两家中小企业的短期融资券，预计有44家中小企业发行短券，发行规模共约40多亿元。
　　尽管央行从各层面积极推动中小企业融资途径的初衷良好，但受现实所限，似乎政策宣示的意义更大。市场人士预计中小企业短券前景并不乐观，“很可能昙花一现，有没有下一批很难说。”
　　所谓短期融资券，是指企业依照央行有关规定在银行间债券市场发行和交易，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，期限最长不超过365天。
　　由于首批中小企业均为各家商业银行筛选出的优质企业，且大多数中小企业均由地方政府背景的担保公司担保，预计发行企业主体评级多在A级以上。
　　交易商协会秘书长时文朝告诉《财经》记者，本次试点不对发行企业数量、发行规模设限，也不要求发行主体一定要有担保，发行采取注册制，最后成交量如何，取决于发行人、承销商、投资人的市场博弈。 
　　目前，短期融资券的发行体制已由备案制转为一步到位的注册制，发行主体只需在交易商协会注册，并由交易商协会向央行备案即可。注册当天就可公告，从公告到发行完毕时间仅仅五个工作日。
　　此次获准发行短券的中小企业其实规模并不小。根据经贸委2003年有关规定，对中小企业的定义，总资产规模不超过4亿元。但此次发行短券的企业不乏总资产规模超过５亿元的“中等企业”。按照对企业发行债券的有关标准计算，此次试点每个中小企业拟发行规模在8000万元到1亿元之间，期限为一年。
　　据万得（Wind）资讯数据显示，目前已发行的短期融资券发行主体评级最低为A级。虽然仍属于投资级评级（评级BB以下则为垃圾债券），但相对于此前大型企业发行的短券，中小企业短券属于低评级短券。
　　“中小企业的财务透明度和完整性较不规范，投资人要求的利率肯定不会太低，发行规模那么小，机构投资者没钱赚也不干，导致高收益债的可能性会大一些。但中型企业发行利率高一点还可以接受，小企业能接受多高的发行成本？”一位商业银行人士表示。
　　据大公国际人士介绍，对此次试点企业主体评级的费用在15万元到20万元之间，相较于此前30万元到40万元的收费标准，等于打了五折。但市场人士认为，相对于中小企业短券较小的融资规模，融资成本比较高。
　　此外，此次由商业银行挑选发行债券的中小企业仍属业内的佼佼者，如果债券发行利率明显高于贷款利率，企业发债积极性就不高。同时，商业银行从维护客户关系角度，推动企业直接融资的积极性也不大。另一方面，受限于银监会、保监会要求，银行、保险机构只能投资高信用等级产品，中小企业短券恐难得到债券市场这两大主要投资者的青睐。
　　“综合上述因素，中小企业短券的前景不怎么被市场看好。”一位市场人士说。■

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