若破产，将为美国1994年后最大的县财政破产案。摩根大通受到波及

    【《财经网》综合报道】次贷危机的负面影响，现已蔓延到了美国市政债券市场。亚拉巴马州人口最多的杰弗逊县（Jefferson County）正因无力偿付市政债券而有破产可能，在市政债券的掉期利率市场非常活跃的摩根大通也因此遇到了麻烦。
    2002年-2003年，杰弗逊县为建下水道系统，做了一笔32亿美元市政债的再融资，并在摩根大通的建议下，把固定利率通过利率掉期做成了浮动利率。
　　但次贷危机爆发后，市政债的利率大幅升高，比如，今年1月的利率还在3％，到现在已高达10％。浮动利率令杰弗逊县这笔债券的利息每年高达4.6亿美元，而这个下水道系统一年产生的收入只有1.9亿美元。杰弗逊县面临违约的风险，如果违约，将是1994年加州Orange县财政破产案后最大的破产案。
　　杰弗逊县的财政困境只是美国市政债券困境的一个缩影。美国各州县发的市政债是一个2.6万亿美元的巨大市场。
　　次贷危机爆发后，这些市政债的担保公司MBIA和Ambac等的评级遭调降。之后，投资者开始抛售这些市政债。原来，当投资者卖市政债券时，银行还充当买家。但现在，银行在受到次贷危机打击后，也不愿购买这些市政债。而当市政债卖不出去时，各州县在原来的市政债到期后，又必须再融资，把市政债发出去，导致发债的利率甚至超过了20％或更高。
　　这对各州县造成了巨大的打击。
　　覆巢之下，原本在市政债券的利率掉期市场非常风光的摩根大通受到巨大的打击。
　　首先是杰弗逊县一案，摩根大通为其设计了利率掉期。摩根大通还有一个责任，如果杰弗逊县宣布违约，摩根大通需要代为向投资者偿付。
　　另外，许多发债方开始置疑摩根大通在提供利率掉期时，涉嫌交易不透明，虚假地多收了许多费用。
　　比如，美国证监会（SEC）怀疑，摩根大通和地方政府的财务顾问相互勾结，在出售利率掉期等衍生品时向地方政府多收取费用。以摩根大通为首的几家银行共向杰弗逊县收取1.2亿美元，多收费用竟然高达1亿美元。
　　还有，Erie City学区在8月29日起诉摩根大通和宾州财务咨询公司，称其两者合谋在2003年的衍生品交易中多收了100万美元的费用。
　　在此严峻情形下，摩根大通宣布以“赢利不足”为由，停止向美国地方市政府出售利率掉期。
　　此次次贷危机中，摩根大通迄今的损失较小，拨备为143亿美元，而花旗和瑞银分别高达551亿美元和442亿美元。市政债券会给摩根大通带来多少麻烦，还有待观察。■

（《财经》实习记者 何娟）

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