上网电价5.1%的微调，仅能弥补煤价涨幅的8%-10%，中信证券预计，三季度火电行业的盈利情况将加速恶化

　　【《财经网》专稿/记者 李其谚 杨悦】8月20日，发改委开始正式执行上网电价每千瓦时提高0.02元的方案。此次调整虽然在短期内有助于缓解发电企业面临的困境，但如果电价改革停滞不前，发电行业整体亏损的局面不会改变。
　　上调电价当天，在A股各个板块普涨的情况下，电力板块的涨幅却排名最后。而华能国际电力股份有限公司（上海交易所代码：600011，香港交易所代码：00902，下称华能国际）的股价盘中一度跌停，在下午大盘大幅上扬的情况下，才出现小幅上涨，最终报收7.50元/股，涨幅为0.81%。
　　“市场提前消化了上调电价的利好。”一位电力业分析师指出。近日，电力业内电价上涨的消息不绝于耳，而电力股的表现也一直非常活跃。
    “本次价格调整符合预期，并有利于缓解电力企业所面临的经营困境，”上述电力业分析师告诉记者，“两个月内，上网电价两次上调，充分反映出‘电荒’形势的紧迫性。不过，这两次上调还不足以消化煤炭的涨价成本。”
    中信证券在8月20日发布的最新一期报告中称，虽然发改委打破电价调整至少相隔半年以上的惯例，在七八月连续两次上调电价，并实施临时煤炭限价，但之后产地和中转地煤价均继续飙升，山西坑口价最高点较5月底上涨约25.3%-28.6%，秦皇岛煤价更是环比大涨约44%，上网电价5.1%的微调，仅能弥补煤价涨幅的8%-10%。
    中信证券预计，2008年三季度火电行业的盈利情况将加速恶化，“当季可能面临全部亏损的严峻现实”。预计未来即使上网电价再次提高5%，火电公司的毛利率仍难以回到上年水平。
    以华能国际为例，在五大电力集团中，华能集团手握的电煤重点合同较少。“华能集团的发电机组多为新建的大型机组，而且前几年煤价较低，华能旗下很多电厂是找中小煤矿购买低价煤，没有重视与大型煤矿签订电煤供应合同。煤价暴涨以后，华能的损失很大。”一位中电联的专家告诉记者。中信证券的测算显示，华能国际2007年毛利率为18.8%，今年电价调整前的毛利率为6%，电价调整后也仅达到7.7%。
    东方证券煤炭行业首席分析师王帅认为，发改委两次上调电价，动力煤需求恢复，因亏损而停运的发电机组会恢复生产，对煤价有一定的拉动作用。“但受煤炭限价令的影响，煤价走势不好判断。”他预计，在明年发电企业情形没有明显好转前，政府可能会出台更严厉的煤价监管措施。
　　王帅指出，煤炭与石油这样的大宗商品不同，国际煤炭价格基本由供求基本面决定，受美元贬值、投机炒作影响较小。中国、越南等煤炭供应国暂停或减少煤炭出口，使得煤炭供求紧张局面加剧，“近期国际煤价已经企稳反弹，国际煤价上涨的趋势不会改变”，他说。■