尽管上半年净利增长逾两成，但资金状况并不乐观

　　【《财经网》专稿/记者 张映光】尽管上半年业绩表现出与地产市场走势相悖的增长，但万通地产股份有限公司（上海交易所代码：600246，下称万通地产）资金状况并不乐观。8月19日晚，万通地产发布中期业绩，并公告其拟发行不超过10亿元公司债，以补充现金流。
　　据万通地产中报显示，其在上半年利润总额约达7.1亿元。比上年同期约增长213％。净利润约达2.8亿元，比上年同期约增长287％。其预计第三季度净利润仍可保持130％大幅度增长。
　　不过，据《财经》记者了解，因地产公司销售结算的特殊性，期房销售一般至交房后，才会纳入结算。其业绩报告一般不能及时反应当前的销售状况。因此，大多数地产公司靓丽的中期报告，往往反映的是其在上一财年的销售业绩。
　　万通地产中报亦表示，其预计三季度业绩大幅增长的主要原因，是此前几项销售可以集中计入。尽管如此，万通地产仍旧对其在年末可能出现的利润亏损作出了预警。
　　一位分析人士向《财经》记者表示，对地产公司而言，与当前销售相关的房屋预售款，才是维系其资金链的关键收入，尽管这一项目在财务报表中列入负债。销售下滑令房屋预售款大减，直接影响地产公司现金流。
　　与大多数地产公司一样，房市震荡亦令万通地产资金吃紧。据其财报显示，其货币资金约为15亿元。经营活动现金流约为—5.7亿元。
　　去年，万通地产通过非公开增发15亿元，补充了其在天津扩张土地储备所需资金。不过，这些资金已全部用光。
　　今年5月，万通地产斥资6.7亿元收购万通中心写字楼D座。如今，在融资渠道不畅的情况下，万通地产希望仿效保利、万科等大型房企，通过发行公司债的方式，补充现金流。
　　一位投行人士向《财经》记者表示，在现在的情形下，万通地产只能采取这一方式融资。去年，万通地产进行过一轮非公开增发。其再次申请再融资，不太容易获批。不久前，金地的再融资方案刚刚遭到了证监会的否决。
　　据《财经》记者了解，证监会目前有意鼓励地产公司通过发行公司债的方式融资解困，因为这种方式对股市的影响比较小。
     不过，公司债对于大部分地产公司并不适用。保监会在2005年8月下发的《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》，规定保险公司不能购买无担保的债券，且担保方的净资产应在200亿元以上的非金融企业，而保险公司正是企业债、公司债的投资主体。这些政策很大程度上影响了债券的发行。
　　2007年11月，银监会发布了《关于有效防范企业债担保风险的意见》，对银行对企业债的担保作出限制。此后，发债更难。
　　7月7日，保利地产公告正式发行43亿元公司债。与其几乎同时获得证监会批准的万科发债规模在59亿元。两家大型房地产公司成功发债的原因是其均可获得保险等大型投资机构的认购。
　　除保利、万科外，中粮、首创、北辰等国企亦先后于近期发行公司债。
　　上述投行人士认为，万通地产发债担保实力不够，令其只能选择小规模的融资。不过，其资金缺口也不大。
　　万通地产财报显示，其现在没有任何短期银行贷款，负债压力不大。其总负债约为54.7亿元，总资产约为86.58亿元。负债率约为63.2％，低于地产行业约70％左右负债率的平均水平。■

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