中国的“奥运效应”可能使经济三季度加速疲软、四季度适度反弹，奥运后的主要经济挑战依然是经济模式的转变

　　【《财经网》专栏·宏观中国/专栏作家 黄益平】自从中国成功获得第29届夏季奥运会主办权以来，关于“奥运经济效应”的讨论就没有停止过。所谓奥运效应的核心假设，就是经济活动随着奥运会落幕而迅速降温，房地产价格由涨到跌可能是比较典型的变化。
　　不过我们从来不相信中国会出现这样的奥运效应。尽管奥运会能够刺激经济，尤其是旅游餐饮等服务业；但如果放在全国经济中，它的作用可能就不太明显。更重要的是，中国经济充满了活力，也不太可能随着奥运会结束而丧失增长的动力。
　　如果有奥运经济效应，它可能更多地体现在决策者和投资者的主观反应上。由于担心奥运后经济与市场滑坡，部分投资者可能会抛售中国资产。这大概是为什么上海A股指数在奥运会开幕当天下跌127点，在第二个交易日再跌142点，两天之内下降9.4％。但这可能是市场的过度反应，因此不能排除在未来几天出现适度反弹。
　　投资者的另一个担心是，奥运之后政府采取果断政策措施的可能性将大幅度提高。中国的决策者从来就信奉“稳定压倒一切”，自然，奥运会期间稳定就变得更为重要。因此，即使政府决定实施宏观调控措施，或执行要素价格调整，也可能尽量把它们放到奥运会之后。
　　但现在看来，奥运会对经济最主要的直接影响，并非对服务业的刺激，而是对经济活动的暂时性抑制。奥运会当然会增加到北京旅游的人数，酒店的房价已经比平时涨了数倍。但是为了保障“同一个世界，同一个梦想”的顺利展开，很多经济活动停止下来了。北京周边地区的许多工厂已经停工，以减少对北京环境的污染；政府收紧了对外国人入境签证的发放；公路、铁路和航空的安全检查也已经升级；近至渤海湾、远至长三角的一些企业给奥运让电。可以预见的是，今年三季度，奥运不但不会使经济加速，反而可能令经济疲软，从而加剧已经出现的减速过程。这也许是中国特殊的奥运经济效应。
　　其实奥运对中国经济的长期影响可能更为重要。因为奥运，世界正以前所未有的注意力检视中国。这其中出现了一些令人不舒服的杂音，但这并不值得大惊小怪，世界这么大，若是只有一种声音才会令人惊讶。批评——有时甚至是恶意的批评——是一个迅速崛起的超级大国所必须面对和习惯的。但是在这个过程中，世界对中国越来越了解，中国也变得越来越开放，这也许就是当时决定申办奥运会的初衷。因此，有人说2008年奥运会是中国重新跻身于世界强国行列的成人礼，有其道理。
　　但是我们现在最关心的，还是在8月24日奥运会闭幕以后中国经济将出现什么样的变化、面临什么样的挑战。首先，政府会否出台一系列因奥运积压的政策措施？最近国内能源短缺问题突出，其实是反映了价格扭曲的后果。尤其是上次国内油价上调约17％以后，非食品CPI仅仅从1.9％增加到2.1％，扩散效应并不明显。因此，政府很可能在奥运会以后再次调整油价和其他能源价格，以缓解能源短缺的矛盾。但是，出台新紧缩措施的可能性并不大。尽管政府提出维持“从紧的货币政策和稳健的财政政策”的说法，经济政策的实质可能还是维持“紧货币、宽财政”。
　　从短期看，经济增长减速、通货膨胀高企的局面不会很快改变。消费者价格指数CPI7月下降到6.3％，不但低于市场的预期，而且是过去一年来的最低水平。但7月的生产者价格指数PPI却攀升到10％，令许多市场人士担忧下一步的通胀压力。客观地说，通货膨胀仍然是当前中国经济的主要风险之一，即使是6.3％的水平也还远远超过今年的官方目标。因此，尽管央行最近调整了信贷控制规模，紧缩政策的方针并没有改变。同时，尽管最近人民币相对于美元贬值，人民币总体升值的方向也不会改变，我们预计，年底人民币对美元的汇率为6.70。
　　不过我们也还远远没有到达“全面性通货膨胀一触即发”的境地，7月PPI上扬，其实主要是最近国内油价上调的结果。况且，根据历史数据分析，PPI也并不是可靠的CPI领先指标。总之，如果食品价格进一步稳定、国际大宗商品价格继续回落、同时国内经济活动持续疲软，那么CPI很可能保持下行的趋势。
　　与此同时，经济增长的风险可能变得更加突出。如果扣除价格因素的变化，出口、工业生产和固定资产投资已经明显减速。7月实际出口增长速度高于5月和6月的水平，但那可能是由于大地震造成了经济数据的扭曲。但是过去几个季度的信贷控制，已经给中小企业运行造成了很大困难；美国、欧洲和日本的经济状况不断恶化，也可能影响中国经济尤其是出口；要素市场化已经开始推动生产成本上涨，将给经济带来新的压力；最后，与奥运会相关的一系列措施也会使得三季度的经济数据尤其疲软。到了四季度，随着与奥运相关的管制取消，和最近实施的宏观微调政策开始发生影响，经济活动可能会出现适度反弹。
　　而从中长期来看，“后奥运”时期最大的经济挑战，则将是经济结构转型。转型体现在几个方面，一是平衡经济结构，不能动不动就靠政府投资来支持经济增长；二是产业升级换代，生产成本全面上涨已经使得许多原来颇有竞争力的企业难以生存；三是实现可持续增长，包括提高能源利用效率和保护生态环境。
　　这些问题已经讨论了很多年，政府也一直试图改变现状，但成效不大。现在已经到了必须采取果断措施的时候。否则的话，中国保持了几十年的高速增长就可能难以为继。■

作者为花旗集团亚太区首席经济学家。本文观点不一定代表作者所在机构的意见