随着信贷规模调高，震区重建加快，奥运会后新项目开工，固定资产投资增速可能继续上行

　　【《财经网》专稿/首席经济学家 沈明高】在通胀下行的同时，最近城镇固定资产投资与社会商品零售额增长速度的加快，体现了我国经济从依赖外需向注重内需转变的开始。目前，转变的幅度还比较小，内需结构仍然有待进一步优化，这包括轻投资重消费，也包括投资结构的调整。
　　今年1月-7月城镇固定资产投资同比增长27.3%，较上半年提速1个百分点。尽管信贷放松对投资的影响还没有完全显现出来，但投资的适当加快符合政府保持经济稳定快速增长的需要。随着信贷规模的调高，地震灾区重建进程加快，奥运会后新项目开工，固定资产投资增速有可能继续上行。
　　投资加速的原因多种多样，有的是长期的，有的是短期的；有的是数量型的增长，有的是质量型的增长，不同的投资结构对未来经济发展影响巨大。
　　——7月城镇固定资产投资加速主要由中央政府推动。中央项目投资同比增长从上半年的18.9%加快到了1月-7月的25.3%，而地方项目的投资增速基本维持稳定。上半年财政收入同比增长33.27%，考虑到出让土地收入是地方政府收入的重要部分，今年土地市场的清淡，有可能使得政府可支配的财政收入从地方向中央倾斜，未来中央在投资增长上的角色会越来越重要，这与过去经济放慢时中央政府的作用是一致的（见图）。

数据来源：彭博新闻社。

　　——在投资增长中，与奥运会场馆建设和与汶川地震相关的救灾和重建投资，也加快了固定资产投资增长。有估计认为，中央财政与灾区相关的支出已经超出了千亿元，相关对口支援省份的投资也在增长中，而且历时可能长达三年以上。
　　——中西部地区投资增长继续领先于沿海地区。今年上半年，中、西部地区城镇固定资产投资分别增长了35.3%和28.6%，明显高于沿海地区只的22.4%。这次经济放慢影响最大的属出口导向的沿海地区，而中西部地区所受的影响相对较小。同时，受惠于国家支持中西部地区发展的政策，相对宽松的土地和信贷环境，以及部分沿海地区企业向内地转移等因素的影响，中西部地区投资增长仍然有可能保持其现有的领先水平。
　　——去年下半年以来的信贷控制对于稳定投资增长发挥了重要的作用，进入下半年的第一个月，商业银行放贷的速度有所加快，再加上预期中的信贷放松，银行资金推动投资的力度有所加大。从投资到位资金情况看，国内贷款增长从上半年的14.7%稍稍加快到了1-7月的15.3%，预期这一速度还可能会上升。
　　——市场变化对投资的影响也很明显。房地产市场的投资增长受融资能力和成本的影响放慢，从上半年的33.5%下降到30.9%。而与运输和能源相关的投送有加速的趋势，这表明，能源价格的调整已经开始发挥作用。
　　投资增长会不会导致产能过剩完全取决于新增投资的方向。如果投资能够偏向有竞争能力且能在竞争中实现产业升级的企业，有助于稳定经济增长；如果投资主要从纾困的角度出发帮助困难企业，则有可能加剧一些部门的产能过剩。更为重要的是，与民生相关的投资可以鼓励消费，改善经济结构，这应当成为中央投资增长的重中之重。■