股票交易获利微薄，投资者转向有更大杠杆效应的“牛熊证”

   【《财经网》专稿/驻香港记者 苏勇鹏】一种与股票或指数挂钩的衍生产品“牛熊证”，有望超越“窝轮”成为港股市场最受欢迎的衍生投资工具。
　　在全球股市走弱的背景下，近来港股平均单日成交量显著缩减至五六百亿元，不及去年末高峰期的一半。但在香港交易所挂牌的“牛熊证”的交易量却连番创新高，直追认股权证 （俗称“窝轮”）的成交额。
 “牛熊证”的价格主要追踪挂钩相关资产（股票、指数或商品）的价格，并带有杠杆效应。一般由投资银行担任发行商，并于香港主板交易所挂牌，像普通股票一样交易。
　　“牛熊证”分“牛证”和“熊证”两种，“牛证”和挂钩资产的价格变动幅度成正比，“熊证”则成反比。所以，如投资者看好该资产，便买“牛证”，看淡则买“熊证”。“牛熊证”的价格变动幅度是相关资产价格变动幅度的数倍至十多倍。比如，当恒生指数上升1%时，与恒生指数挂钩的“牛证”升幅可达5%甚至10%。
　　2006年6月，首批“牛熊证”亮相港股市场，初期一直缺乏成交量，过半产品均出现单日零成交的尴尬处境。当时，香港市场上活跃的“牛熊证”发行商也只有区区三家。
　　然而，进入2008年，“牛熊证”的表现却突飞猛进，平均日成交额由今年1月的11亿港元，攀升至今年6月的40亿港元。进入8月，单日成交额最高达79.7亿港元，占当天香港股票交易市场大市总成交额的13%，直追平均占大市总成交额约20%的“窝轮”。
 瑞银股票风险管理产品销售部执行董事于正人分析称，“牛熊证”渐受欢迎，最主要是因为大市走弱，靠买卖股票获利的难度提高，投资者开始懂得灵活运用“牛熊证”的杠杆效应争取更高回报。再者，“牛熊证”条款简单，比“窝轮”更易懂，因此部份投资者舍“窝轮”而转投“牛熊证”。
 根据法兴衍生工具部的统计，今年二季度“窝轮”成交占大市比例显著下跌至20.7%，而一季度这一比例为27.3%。“窝轮”成交量亦显著缩减，平均日成交金额由今年1月的325亿港元，下跌至今年6月的111亿港元，减少了近66%。
　　不过，有投行衍生工具部的高层向记者透露，虽然近日牛熊证的成交额节节上升，但情况却不太寻常，大手交易的频率较以往大幅增加，不少单一成交以数百万元计，并且持仓极度短线，很多是即日买卖。他认为，不排除有个别新发行商借助他人之手沽大成交额，制造交投炽热的气氛。■

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