黄益平：花旗集团董事总经理、亚太区首席经济学家
　　1987年获中国人民大学经济学硕士学位，1994年获得澳大利亚国立大学经济学博士学位。曾任澳大利亚国立大学经济学高级讲师兼中国经济项目主任，哥伦比亚大学商学院GENERAL MILLS经济与金融国际讲座教授，北京大学中国经济研究中心世界银行客座研究员，国务院农村发展研究中心发展研究所助理研究员。研究领域主要包括宏观政策、金融改革与农业发展等。

　　网友提问：政府究竟该如何处理关于“加息以管理通货膨胀预期”和“减息以防止经济陷入放缓甚至衰退”这个两难？除调整利率，还有无更宽广的思路？

　　黄益平答问：首先应该说明，在中国，货币政策——尤其是利率政策——并非解决宏观经济问题的灵丹妙药。通常情况下，政府都是靠货币、财政和行政手段三管齐下，来控制宏观经济风险。
　　今年如果同时面对通货膨胀和增长放缓的风险，政府应该采取“紧货币政策”来防范通货膨胀的蔓延，但同时可实施“宽财政政策”来解决经济疲软的难题。尽管治理通货膨胀是当前政府经济政策的头号目标，但再过几个月，也许疲软就会取代通胀成为主要经济风险。因此今年的宏观经济决策必须保持相当的灵活性与前瞻性。
　　具体说来，分析今年的宏观经济形势，起码需要回答两方面的问题。
　　第一，目前的食品价格上涨会否演变成普遍的通货膨胀？通货膨胀毫无疑问是当前经济的主要风险，CPI从1月的7.1%上升到2月的8.7%，再创11年新高，引发了对新一轮紧缩政策的担忧。但细心的投资者可能已经注意到，官方在正式场合使用的词汇是“结构性价格上涨”而非“通货膨胀”。在经济学里，价格上涨通常指的是临时性的价格调整，而通货膨胀则往往描述连续性的价格上升。
　　有的经济学家认为，当前的价格上升实际就是一种货币现象。也就是说，过去几年充裕的流动性和低估的货币是今天高通胀的罪魁祸首。根据这一思路，要解决通货膨胀问题，只有一个办法，即强化紧缩货币政策，包括大幅度加息和升值。不过我们应该问一下，如果货币环境是主要原因，为什么通货膨胀直到去年才爆发出来呢？更主要的是，为什么非食品价格的涨幅仍徘徊在略高于1%的水平呢？
　　当然这并非说食品价格不会导致全面性的通货膨胀，但这样的演变需要一些特定的条件或环境：比如宽松的货币政策环境，从而鼓励普遍的价格预期提升；又如生产率增长速度放慢，从而增强投入品价格对最终产品价格的传导；再比如食品价格上升大幅度推动工资水平上涨，从而引发全面性的通货膨胀。这就是为什么我们认为，近期内保持从紧的货币政策很有必要。尽管加息的空间已非常有限，从紧的货币政策可以帮助控制通货膨胀的预期。
　　第二个需要回答的问题是，美国经济萧条究竟会对中国经济造成什么样的影响？迄今为止，美国经济增长减速似乎没有给中国经济带来太大的影响。这可能有几个方面的原因：
　　——首先，在去年12月以前，美国经济疲软主要集中在房地产行业。而非房地产部门经济活动仍然非常活跃，保持了大致2.5%的增长速度，因此对中国的出口没有造成太大的经济损失；
　　——其次，从美国消费疲软到中国出口减速，一般需要经过五六个月的滞后期。考虑美国消费从去年12月开始明显减速，最终反映到中国出口可能要到今年第二季度；
　　——最后，去年欧洲和其他市场为中国出口提供了缓冲区间，然而这一现象很难再重复。
　　不过，这些情况可能很快将改变。我们现在预期，美国今年的经济增长速度只有0.8%，将带动中国的增长速度下滑到9.8%。如果我们的预测准确的话，这将是中国的GDP增度五年来第一次低于10%的水平。
　　经济增长减速，就意味着通货膨胀的压力也会同时降低。中国的出口曾经在1998年和2001年两次出现大滑坡，随后都出现了通货紧缩。如果这一次因为美国经济衰退和世界经济减速而导致中国出口增长速度明显下降，过剩生产能力的矛盾可能再度抬头，从而缓解通胀压力。■