清华-布鲁金斯中心主任兼美国布鲁金斯学会资深研究员肖耿认为，比美国高4％的通胀，再加上4％的升值，也许是美国人能对中国持有的最乐观的预期了。人民币升值率，加中国通胀率，再减美国通胀率，即中国价格水平追赶美国价格水平的速度，却只能依赖中国生产率的提高，而不是决定于政治家的意愿

　　【背景】人民币汇率问题已成为中美经贸关系中最重大问题之一。中国汇改以来，人民币不断升值。5月18日，中国人民银行宣布，在上调存款准备金率、基准利率的同时，从5月21日起，将人民币兑美元单日波幅上下限，由目前0.3％加至0.5％。但美方依然不满意。在中美战略经济对话首日会谈结束后，一名美方高层官员评论说，美方对中国的汇率问题“无比重视”，但是目前中方的行动“在美国政府看来不是不够快，而是太慢了”。
　　
　　清华-布鲁金斯中心主任兼美国布鲁金斯学会资深研究员肖耿认为，思考人民币升值应该多快的最佳途径，不是看中国和美国政治家们的意愿，而是看中国生产率增长的速度以及与之相适应的中国价格水平追赶美国价格水平的速度，这是从全球化下宏观经济学理论与实践中总结出来的一条基本规律。
　　名义汇率仅仅是决定国内物价水平的两个变量之一，另一个重要的变量是通胀率。通胀率与人民币升值率二者之和决定中国与美国的物价水平的差距不断缩小的速度。如果人民币升值过快，中国将陷入通缩；如果人民币升值过缓，中国将陷入通胀。而人民币升值率，加中国通胀率，再减美国通胀率，即中国价格水平追赶美国价格水平的速度，却只能依赖中国生产率的提高，而不是决定于中国总理或央行行长，也不决定于美国国会议员。如果想科学而客观地讨论人民币汇率问题，这一点，再怎么强调也不过分。
　　肖耿提出，美国消费者和生产商都应该关注中美两国的物价水平的差异，而不只是关注名义汇率，因为这个物价水平的差距决定了“中国造”产品对于美国消费者的成本及“美国造”产品对中国消费者的成本。这一差距可用通过比较名义汇率（2006年为1美元兑8元人民币）和购买力平价汇率（2006年为１美元兑2.6元人民币）来测量。在2006年，中国国内物价水平是美国的2.6/8.0，即 32.5％，也就是说，同样的一组典型生活用品，在中国的成本只有在美国的32.5％。
　　进一步的问题是，需要经过多少年，中国的物价水平才可以赶上美国？可以做一个简单的测算。为简便起见，假设中国与美国具有同样的通胀率，再假设人民币升值的年率不变，通过简单的代数运算即可以知道：如果每年升值 2％ ，需要57年；如果升值3％，需要38年；如果升值 5％，需23年；如果升值 8％，需15年；如果升值 15％ ，则需8年。
　　结论是，根据国际及历史经验，在15年内，中国物价水平不可能赶上美国。如果这个基本判断成立，中国每年汇率升值加上它相对于美国多出的通胀率，不可能超过8％。这样，比美国高4％的通胀，再加上4％的升值，也许是美国人能对中国持有的最乐观的预期了。
　　肖耿指出，目前，人民币升值加通胀的真实幅度远低于这一限度。依照2006年的步伐，人民币升值加上中国高出美国的通胀率只有大约2％，这意味着需要57年，中国物价才能赶上美国，无怪乎诸多美方人士对中国汇率政策变得急不可耐。但是，抱怨中国汇率及价格水平调整缓慢是容易的，难的是找出加快中国物价水平追赶步伐的解决方案。任何解决方案必须基于中国生产率的持续、快速的增长，这对各方都是一个挑战。但是，在提高中国经济增长效率方面，中国与发达国家之间有巨大的合作空间，只有在这方面的切实合作，才能扫除人民币升值及中国物价水平不断提升的障碍。■