聚焦2015上市券商半年报

头条
上市券商业绩聚焦
  • 本周约600家公司将披露中报 券商中报业绩靓丽

    本周西部证券、招商证券、山西证券、广发证券、华泰证券、长江证券、东兴证券等上市券商将集中披露中报。从公布的业绩快报数据来看,7家上市券商中期业绩同比增幅均在2倍以上,西部证券更是同比增长896.75%。上市券商将成为本周中报披露一道靓丽的风景线。[详细]

    15家上市券商7月业绩环比减52% 高增长面临考验

    15家上市券商母公司7月合计实现净利润74.7亿元,环比6月大幅缩减52%。分析人士表示,7月市场的震荡下行引发了券商经纪业务、两融业务和自营业务的全面收缩,对券商业绩形成拖累。更多观点认为,券商业绩高点已过,下半年业绩高速增长面临考验。[详细]

2015年券商股上半年业绩快报
名称
上半年上市券商净利润
中报日期
中信证券
124.71亿元同比增长205.96%
8月25日
海通证券
82.66亿元同比增长187.25%
8月28日
广发证券
71.95亿元同比增长329.56%
8月22日
招商证券
73.21亿元同比增长436.36%
华泰证券
66.75亿元同比增长339.82%
8月22日
光大证券
42.69亿元同比增长1020.26%
方正证券
7.84亿元亿元同比增长250%
8月29日
长江证券
24.49亿元同比增长269.66%
8月20日
西部证券
15.07亿元同比增长889.47%
兴业证券
29.58亿元同比增长382.18%
8月25日
国金证券
3.77亿元同比增长235%
8月27日
国元证券
1.89亿元同比增长211.63%
8月28日
国海证券
11.22亿元同比增长358.29%
8月25日
申万宏源
77.26亿元同比增加318.27%
8月29日
东吴证券
18.28亿元同比大幅增加426%
8月22日
西南证券
24.40亿元同比增长350.18%
8月24日
国泰君安
96亿元同比增长348.22%
8月24日
山西证券
12.03亿元同比增长404.32%
太平洋
91.71亿元同比增长534.48%
8月29日
东北证券
18.29亿元同比增长451.48%
8月27日
国信证券
83.87亿元同比增长460.66%
8月25日
东方证券
58亿元同比增长592%
8月29日
东兴证券
15.13亿元同比增长207.38%
8月18日
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制约券商股表现的主要因素还包括金融混业经营以及业务牌照放开的预期和高估值的新业务发展较慢等。

1. 您认为券商股现在的估值
7月以来,A股市场在救市和波动中不断纠结,虽然政策频繁出手维护市场稳定,但千股涨停和千股跌停仍交相轮回。令市场匪夷所思的是,业绩优异的券商股灾最近一段时间持续下跌。
2. 银行股的下半年走势如何?
由于近期资本市场发生了实质性的变化,一些机构对中期策略报告中的证券行业盈利预测做出调整,调整的内容包括涉及融资融券和自营两部分,而且这种盈利预测调整均是向下调整。
2015年上半年业绩超2014年全年

    据中国证券业协会对证券公司2015年上半年度经营数据进行了统计。证券公司未经审计财务报表显示,125家证券公司上半年实现营业收入3305.08亿元。上半年实现净利润1531.96亿元,120家公司实现盈利。

    与中证协发布的券商2014年的业绩对比,120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元全年实现净利润965.54亿元,119家公司实现盈利。很明显2015年上半年券商的业绩已经超过2014年券商全年的成绩。

    自2014年11月、12月券商股引领一波快速上涨行情后至今,券商股乃至大金融板块的走势都明显弱于大盘,而在6月15日开始的大幅下跌行情中,券商股和保险股又纷纷领跌大盘,个中缘由,值得深思。

    2014年年底,以券商股为代表的金融股的大幅上涨启动了本轮牛市,但是在牛市正式启动后,风险偏好的变化导致市场风格出现明显转换,创业板以及各类题材股引领市场。6月中旬的大跌改变了部分投资者对A股市场的预期,由于券商股、保险股的业绩与二级市场关系密切,因此它们领跌并不意外。制约券商股表现的主要因素还包括金融混业经营以及业务牌照放开的预期和高估值的新业务发展较慢等。

经纪业务与融资融券业务是主要的利润贡献点
经纪业务
上半年市场成交金额放大,长期维持在日均1.5万亿元以上,受益于成交量提升,经纪业务同比增长395%,达到1584亿元。相比2014年年底,经纪业务收入占比48%,上升7.6 个百分点,成为上半年业绩增速的主要贡献因素。
自营业务
自营业务受益于牛市,收益大幅增长。上半年券商自营业务收入同比增长241%,达到921亿元。但受政策影响,下半年不确定性增加。
融资融券
券商融资融券余额高峰相比2014年年底实现翻倍,达到2.2万亿元,实现利息净收入366亿元,但目前已下降至1.4万亿元左右。
资管业务
上半年券商行业实现受托客户资产管理业务净收入122亿元,其中,通道类定向业务规模占比仍然较高,资管业务主动管理能力仍需加强。随着券商主动管理能力的提升,未来通道业务的比重有望呈现下行趋势。
投行业务
投行业务绝对收益增幅明显,相对占比略有下降。受益于上半年IPO审批加速、再融资持续发力、并购市场火热及新三板市场兴起,券商股债承销额分别大幅增长,证券承销与保荐业务净收入161亿元,财务顾问业务净收入44亿元。相比经纪业务,投行业务收入弹性较小,上半年投行业务营收占比下降至6.2%。
券商展望下半年
虽然上半年业绩大增,但由于近期股市急跌,降杠杆将持续进行,且IPO节奏放缓,下半年券商业绩增长存在不确定性,但全年业绩大概率仍保持大幅增长。过去三年增长最快的两融业务已经度过内生性增长期,此后规模增长将与股市行情强相关。经纪业务收入下半年环比增速将下降,投行业务开展节奏会有所放缓。随着越来越多的券商发布2015年下半年投资策略报告,券商看好的行业悉数曝光。综合多家券商策略报告来看,国企改革、互联网+、机器人、新能源汽车、资源,以及航空板块被普遍看好。
国企改革
中信证券认为,央企改革大幕或将就此拉开。随着居民消费进一步升级,经济发展向服务经济转型趋势越来越明确,传统行业大部分进入产业生命周期的成熟期乃至衰退期。央企大部分集中在传统行业,需求增长明显放缓,企业经营越来越困难,而市场格局分散、产业集中度不高,更制约了企业竞争力提升。要实现习主席提出的“做大做强做优”目标,通过整合重组来优化国有经济布局、提升竞争力是必经之路。

国金证券提出了七方面投资主线:1、第一批央企改革试点提供的经验;2、对央企改革第二批试点的猜想;3、从央企资产注入角度来挖掘投资机会;4、从央企整合方面来挖掘投资机会;5、央企的大集团小公司;6、以解决同业竞争为目的的投资机会;7、地方国企的进展和投资机会。
互联网+
申万宏源证券研究所发表研报指出,2014年是互联网医疗元年,行业进入爆发增长期。目前,我国互联网医疗产业已经整合了互联网医疗服务商、医疗设备制造商、IT巨头、风险资本、移动运营商、应用开发商、数据公司和保险企业等众多参与者,形成了以可穿戴设备和在线医疗为主的产业格局。

西南证券分析师朱国广表示,智慧医疗是互联网+与医疗的最佳结合,适合我国老龄化程度加深、医保控费压力不断增大的背景。

广发证券分析师陈果表示,智能家居是目前互联网巨头最感兴趣的“互联网+”领域之一,近期国内外巨头加速布局智能家居的相关催化剂不断。


券商点位预测
券商名称
预测点位
观点
申万宏源
3200-4600
2015下半年的主旋律是“震荡分化,修养生息”
国泰君安
3500-5000
下半年经济会呈现L型,A股行情仍偏震荡
兴业证券
3600市场底部
下半年将换挡进入牛市第二阶段
国金证券
高度4500点
下半年会走出一个倒“V”的走势
招商证券
66.75
依靠泡沫闭着眼睛也能挣钱的时点即将过去
2015下半年A股投资策略